當?shù)貢r間30日，美國商務部將公布今年三季度國內生產總值（GDP）初讀數(shù)據(jù)。

華爾街最新預測顯示，上季度美國GDP有望回升至3%左右。對于美聯(lián)儲而言，開啟寬松周期后下一步的行動很大程度上取決于經濟數(shù)據(jù)，就業(yè)市場韌性可能繼續(xù)成為影響美聯(lián)儲貨幣政策立場的關鍵因素。

GDP或保持高增長

美國商務部數(shù)據(jù)顯示，在一季度放緩后，二季度美國GDP增速回升至3.0%，其中個人消費支出貢獻1.9個百分點，投資成為另一大亮點。相比之下，房地產市場和波動的凈出口成為主要拖累因素。

第一財經匯總發(fā)現(xiàn)，對于美國三季度經濟增速，機構預測中值在3.0%左右。美聯(lián)儲內部預測分歧較上一季度有所減少，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預計增長3.4%，而紐約Nowcast則預測增速為2.9%。

華爾街普遍認為，消費者有望繼續(xù)成為推動經濟增長主要動力。牛津經濟研究院預測消費者支出將同比增長3.0%，富國銀行預測增速將達到3.6%。穩(wěn)健的收入增長、充足的儲蓄以及強勁的家庭資產負債表支撐著支出和整體經濟。盡管勞動力市場勢頭放緩，但裁員人數(shù)仍處于歷史低位，支撐了工資上漲。

雖然受到大選不確定性因素影響，企業(yè)投資仍保持強勁勢頭，亞特蘭大聯(lián)儲預計有望增加約3%。

作為對利率水平敏感的板塊，占到美國經濟1/5的制造業(yè)和房地產業(yè)仍在筑底。第一財經記者統(tǒng)計7-9月數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，美國東部和中西部地區(qū)制造業(yè)PMI依然處于萎縮區(qū)間，但有所好轉。與此同時，商業(yè)地產需求尚未隨降息釋放，抵押貸款利率高企和高房價限制了包括新屋和二手房的交易活躍度。

同時，貿易可能繼續(xù)拖累經濟增長。7-8月美國貿易赤字維持在700億美元以上，企業(yè)在新一輪關稅擔憂中加大了進口力度。標普估計，更大規(guī)模的貿易赤字可能會使GDP減速多達一個百分點。

上周國際貨幣基金組織（IMF）更新的經濟展望顯示，由于消費強勁，美國今年的經濟增長率已上調至2.8%。

美聯(lián)儲如何評估政策前景

就在三個月前，對即將到來的經濟衰退的擔憂一度引發(fā)全球資本市場動蕩。失業(yè)率從2023年4月的3.4%上升到今年7月的4.3%，被認為是美聯(lián)儲9月選擇50個基點激進降息的導火索。

但隨著后續(xù)一系列利好數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，包括就業(yè)報告、ISM非制造業(yè)指數(shù)和零售銷售月率等，外界的注意力轉向了軟著陸甚至是經濟重新加速的可能性。美國銀行經濟學家朱妮烏（Stephen Juneau）表示，人們越來越樂觀地認為，經濟劇烈放緩可能最終不會實現(xiàn)，“經濟是有彈性的，我們仍然對軟著陸的基本情況感到滿意?！?/p>

美聯(lián)儲官員也關注到了關鍵指標的表現(xiàn)，有意放慢寬松的節(jié)奏。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）近日重申，他傾向于在未來幾個季度放慢降息步伐?！澳壳拔翌A測未來幾個季度的降息更為溫和，以達到中性水平附近，但這將取決于數(shù)據(jù)。”他表示，要加快行動，需要看到勞動力市場正在迅速走弱的切實證據(jù)。

達拉斯聯(lián)儲主席洛根（Lorie Logan）呼應了這一謹慎立場，主張如果經濟保持目前的軌道，就應該“逐步降低”利率。

相比之下，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）甚至表示對11月會議不降息持開放態(tài)度，“如果數(shù)據(jù)表明這樣做是合適的，那我完全可以接受跳過下次會議?！?/p>

根據(jù)芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch，投資者預計，今年剩余兩次議息會議的降息空間約為39個基點，這意味著可能會出現(xiàn)按兵不動的情況。

研究機構Yardeni Research總裁亞爾德尼（Ed Yardeni）警告稱，在已經表現(xiàn)良好的經濟體中，美聯(lián)儲進一步降息可能會導致價格和資產市場的通脹壓力。“結果可能是價格和資產通脹率都出現(xiàn)反彈。后者肯定正在股市中出現(xiàn)?！辟Y管巨頭阿波羅首席經濟學家斯洛克（Torsten Slok）近日也強調，隨著經濟的增長，美聯(lián)儲在11月保持利率不變的可能性越來越大。